随着时代电影的发展，债务问题也日益明显，在优先股融资前几年，时代电影资产负债率均大于百分之五十，企业盈利所需要筹资资金增加的同时还要防止资产负债率提高过多，时代电影的首选之策是优先股融资。
因此在年时代电影选择了发行为期三年的优先股来保证影视剧的拍摄获得更大的收益，与此同时，新三板企业作为成长型企业，管理层对资金的使用影响着资金使用效率，时代电影使用资金渠道比较单一，能够直观反映资金使用效率。
基于上述理念，探讨时代电影优先股的成本及收益，分析其是否有利可图。
时代电影优先股成本分析
分析融资成本由两部分组成：一是资金的筹集费用，二是资金的使用费用，其中筹集费用是支付给融资中介的费用，时代电影把这笔钱支付给国泰君安证券有限企业。
而使用费用就是支付给据长城嘉信资产管理有限企业（发行对象）的利息费用。
按照股票发行方案书的说明，此次募集的50万元资金用于支付发行费用。因此此次发行费用率为6.7%，并且从《非公开发行优先股发行情况报告说明书》中发现此次优先股发行的股息率为12.5%，通过计算可知，此次资本成本为13.40%。
企业在选择融资方式时应考虑资本成本。与普通股相比，普通股筹资的资本成本是高于优先股资本成本的。
假设时代电影采用发行普通股形式进行融资万元，按照本次发行最近一期增资的股价，即2.5元/股作为模拟转股价格进行测算。
时代电影利用普通股进行融资万元，需要发行万普通股，年时代电影每股股利为0.57元，资本成本为22.8%大于优先股融资成本。
故时代电影选择优先股融资可以降低资本成本。但和债券成本相比，优先股资本成本又高于债券。
但是，根据时代电影年报我们可以发现，该公司尚未发行过债券，因为企业只有在存在一定应收账款存量或者是实施重大固定资产投资的时候才会选择发行债券,影视行业具有轻资产的特点。
所以，它的固定资产投入较少，而且影视行业主营业务是电视剧电影制作，可用于抵押的固定资产比较少，我国银行业贷款审批流程比较复杂，通常需要企业能抵押资产，因此影视行业利用传统融资方式比较困难。
通过优序融资理论我们可以发现，融资具有优先顺序，我们首先考虑内部融资，其次是外部融资，然而由于轻资产的模式，不能抵押资产，对于中小影视企业来说，内部融资比较困难。
从另一个角度来说，债务融资需要定时还本付息，影视行业具有拍摄周期长，投入与产出时间无法确定的特点，并不能很好地支付债务，会增加营运资金的流通压力，提高了企业破产风险。
时代电影融资收益分析
1.资金运用层面与企业层面融资收益概况
第一，从资金运用层面上看，根据北京信义时代电影股份有限企业年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告，万用于水浒人物谱系列之豹子头林冲（四部）拍摄使用,于年拍摄完成，企业的营业收入是以影视版权收入为主，一部影片的上市带来了利润。
此外，根据专项报告，优先股剩余万用来拍摄的电影，暂未上市，而由于其存在12.5%的股息，短期内会给企业利润带来不好的影响。
第二，从企业层面上看，官方文件称，本次非公开发行优先股股票的募集资金计划用来扩大企业主营业务规模，开发新的影视项目包括网络剧，院线电影等。
本次募集资金用于核心项目的发展及电影的拍摄，有利于增强企业的核心竞争力，提升企业的行业地位及知名度。
企业挂牌新三板以来，不断在新领域及核心项目上进行投入，企业业务持续稳健的发展，提升了抗风险能力，提升企业的盈利能力，促进企业持续稳健发展。
2.优先股融资盈利能力分析
盈利能力是企业获得利润，实现资本增值的能力，通常以一定时期内，企业所获利润额数量，一般而言利润越高，企业的盈利能力越强，反之则越弱。
企业将优先股投资于前景好的项目，合理利用所筹资金，在某种意义上来说可以提高企业的盈利能力。
相反，不合理利用资金或者浪费资金就会影响企业的良性发展。
优先股发行前后对时代电影的影响进行更深一步的分析，总资产收益率作为投资报酬率的衡量指标，它反映了企业的单位融资额所能创造的价值。
随着时间推移，融资收益越越少，最初使用的年份融资收益最多，从当时的反馈来看，优先股融资所筹资金立刻进入了企业的经营之中。
时代电影-年净资产收益率和总资产收益率一直在上升，这源于年，年一直在进行融资，企业挂牌以来共完成了4次股票发行。
年3月企业完成第一次股票发行，募集资金.84万元，年9月企业完成第二次股票发行，募集资金万元，年4月企业完成了第一次优先股股票发行，募集资金万元，年12月企业完成第四次股票发行，募集资金.50万元。
年由于拍摄的电影尚未形成真正的盈利，影响企业的整体盈利，从而导致年净资产收益率和总资产收益率下降。
同时，对时代电影营业毛利率进行进一步的探究，ROE与ROA的增长率与毛利率呈反向增长，通过对时代电影财务报表进行分析：
时代电影院线业务毛利率远高于经纪业务，只有拍摄的电视剧获益，时代电影毛利才会呈现上涨的态势。
由财务报告可知，年度销售费用.16元，较年度增加.03元，变动比增加.71%，主要原因是归属于报告期内待摊的影视宣传推广费用较上年对比增加所致。
年度财务费用.98元，本期内偿还优先股本金，支付租赁借款增加，期间费用增加，而电影频道变更单位名称造成已制作完成的《笼斗士》、《江湖英雄联盟之血瞳杀机》、《心理医生》三部影片尚未销售，导致净资产收益率大幅度下降。
由于影响盈利能力的因素众多，如普通股发行，企业战略等因素，优先股只在部分年份起到一部分作用。
结语
时代电影在发行优先股前就有资金使用的规划，而它融资后就立即把资金投入，资金使用效率高，此次投资属于企业主营业务板块，明确资金投入影视作品建设，注入了资金动力，为影视剧的完成提供了强大有力的保证。
此次融资方案考虑了时代电影的实际情况，因此资金效率高。优先股发行可以改善企业资本结构，虽然此次发行优先股使得资产负债率接近50%，但是总体影响小，促进企业更好的发展。
资金来源及筹资方式的不同会影响企业资本结构，资本结构的不同会影响资本成本。时代电影发行万元优先股后，企业的资产负债率出现下降的情况，产权比率也有下降，流动负债也有减少，优化时代电影资本结构。
与此同时，优先股融资使得企业资本结构发生变化，从而改变企业的资本成本。优先股发行成本高于债券但又小于普通股，降低了企业平均加权资本成本。
另外，此次优先股融资用来制作电影电视剧，虽然影视作品具有时间长收益回报不确定的因素，但是这次投资的作品具有高投入，高回报的特点，这就使得预期报酬率大于资本成本，企业所有者的收益不会减少，相反还会因为业务能力的改变而增加盈利。
所以，从长期效应来看，时代电影融资投入的是公司主营业务，有一定的销售增长率和市场占有率，能够提高企业盈利能力。
转载请注明：http://www.baozia.com/nrzz/16184.html
当前位置： 豹子 > 豹子的形状 > 分析时代电影优先股的成本收益,是否有利
